蓝思科技:威尼斯娱乐场官方扣非业绩快速增长,四季度更加优秀

事件描述:蓝思科技10月13日晚公告《2017年前三季度业绩预告》,预计前三季度公司实现归母净利润8.59—9.41亿元,同比增长8%—18%。其中Q3实现归母净利润5.47—6.30亿元,同比增长0%—15%。

事件:公司发布前三季度业绩预告,预计1-9月实现净利润8.6-9.4亿元,同比增长8-18%,其中三季度单季实现净利润5.5-6.3亿元,同比增长0-15%。

    事件评论:
报告期内非经常性损益对公司当期净利润影响约为1.39亿元,去年同期为2.37亿元,主要为政府补贴,公司前三季度扣非净利润实现同比增长29.2%—43.9%。新设备调试、新工艺使用和新员工磨合使得三季度主要客户新产品量产良率处于爬坡,对当期利润产生一定影响。随着一线员工熟练度提高,四季度盈利能力将显著提升。

   
大客户滞后拖累三季度,四季度拉货加快促爆发:领导品牌9月发布了三款机型,其中最为重要的IphoeX出货滞后,拖累三季度出货量,从产业链调研信息来看,问题基本已得到解决,逐渐进入大规模备货期。对于公司来说,新品改动大,前盖板加工难度加大,同时新增了后盖板需求,良率爬坡初期,盈利能力相对较差,目前问题已经逐步解决,四季度出货将大幅增长,迎来爆发。

    在5G
和无线充电时代下,玻璃电磁波通透属性优秀,兼具大批量供应能力和较高的性价比,双玻璃解决方案下半年涌现。苹果、三星、华为、小米的大量使用促使玻璃后盖渗透率突破10%,未来将持续替代金属机壳。3D
玻璃、金属中框与全面屏引领外观创新潮流,相比于传统2.5D玻璃,3D
玻璃单体附加值提升三倍,对公司业绩增长将形成有力推动。

   
外观创新大趋势确立,量价共振驱动公司高成长:目前手机机身设计去金属化是大趋势,其中玻璃方案成熟度高,成本更低,有望成为中高端机型主流方案。

   
在主要客户产品上公司前期布局自动化成效显著,产能与良率领先竞争对手,市场份额有望突破瓶颈。

   
从量上看,双玻璃,一片到两片,从价值上看,2.5D到3D,价值量数倍增长,将带动行业规模快速爆发。根据我们测算,中高端机型手机玻璃市场将从2016年的240亿元增长到2020年的850亿元,年均复合增速接近40%。玻璃加工属于技术、资本及人力密集型行业,现有龙头先发优势明显,业外企业虽欲切入,但预计在良率、规模等多方面在中短期内难以与现有龙头抗衡,未来2-3年中高端手机玻璃市场竞争格局仍将保持稳定,公司与伯恩已奠定行业两超格局,将充分受益于行业爆发,迈入新一轮高速成长期。